木材是最重要的国际大宗商品之一

 

木材是最重要的国际大宗商品之一。近半个世纪以来,国际上一些期货交易所上市了原木、木浆、板材和人造板指数等期货合约。虽然大部分木材类期货合约最终摘牌退市,但它们的实践对我们设计相关制度具有借鉴意义。

 一是合约设计和维护结合现货市场。1969年,CBOT和纽约商业交易所(NYMEX)都上市了人造板期货合约,但NYMEX的人造板期货合约在上市次年(1970年)成交仅792手,因此退市。与此相比,CBOT早期的成功是因为他们在合约设计和维护工作中能够更好地结合现货市场习惯,并以此为目标不断改进期货合约。例如,CBOT采用船运凭证作为交割凭证,而NYMEX采用的是铁路运输票据。当时,很多多头投机者在期货市场上采购商品并快速变现,而商品在铁路运输线路上的变现能力远小于船运,致使投机者更偏向于在使用船运凭证的CBOT进行交易。CBOT不但在合约设计中注重结合现货实际情况,合约上市后,CBOT还多次根据现货市场情况修改合约,使合约始终具备服务现货市场客户的目的。

 二是合约设计注重产业客户需求。CME的木材期货上市至今已44年,是目前世界上上市时间最长的木材类期货合约。

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